电力设备及新能源行业2025年中期策略报告：风电高景气确立光储结构性机会可期宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports

2025-06-30 16:40:05

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　　风电：高景气确立，贝塔性机会可期。上半年，江苏2.65GW存量项目、广东青洲五/七以及帆石一项目全面进入施工阶段，这些大项目将在2025年贡献较大的新增装机量，我们维持2025年国内海风新增装机有望达到12GW的判断；考虑海上风电投资成本的持续下降以及深远海等应用场景的打开，未来国内海风需求有望持续成长。根据金风科技披露数据，2025年3月国内风机投标均价约1590元/kW，较2024年12月投标均价上涨约4.1%，延续了2024Q4的上涨趋势；预计年内风机价格将延续稳中向上的趋势，有望推动风机企业盈利水平的修复。考虑海外市场海风整机竞争格局以及国内海风整机的技术优势，国内海风整机出口有望迎来机遇期；另外，漂浮式产业趋势逐步显现，值得期待。

　　光伏：供需宽松形势延续，BC产业趋势强化。受消纳问题日益凸显以及新能源全面入市等因素影响，国内光伏需求的不确定性加大，同时组件出口数据显示海外需求增速放缓；按照欧洲光伏协会的中性预测，2025年全球光伏新增装机有望达到655GW，同比增长约10%，呈现增速放缓的态势。2025年以来，组件主产业链价格仍处于下降趋势，尽管硅料等环节开启减产、限产，光伏产业链整体供需宽松的形势难以短期内扭转。2025年5月，市场监管总局推出十项措施整治“内卷式”竞争，后续光伏供给侧改革值得期待。新技术方面，隆基绿能、爱旭股份大力推动BC电池的产能扩张和市场拓展，BC电池渗透率持续提升，产业趋势逐步显现，有望成为破解同质化竞争的重要抓手。

　　储能：需求分化，关注非美市场结构性机遇。大储市场方面，国内大储需求短期面临不确定性，但海外大储空间可期。国内储能企业全球竞争实力出色，积极出海拓展，欧洲、中东、澳洲大储市场需求有望增长，为参与者带来机遇。分布式储能方面，国内企业主要布局欧洲和亚非拉市场，业务受美国贸易政策的影响相对较小。欧洲户储市场体量较大，但需求呈现放缓，主要受补贴政策的变化影响；欧洲工商储市场潜力优良，需求快速增长。新兴市场方面，印巴、东南亚、非洲市场光储需求向好，关注新兴市场参与者业务拓展机遇。

　　投资建议。风电方面，国内需求高景气，推动整体供需形势的改善和企业盈利水平的修复，同时海风产业链出海、深远海和漂浮式等方面也有望实现重大突破。建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利水平修复、海风整机出海以及漂浮式等方面的投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等；光伏方面，短期供需形势较难明显改善，建议关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等；储能方面，海外非美大储市场机遇可期，推荐全球市场竞争力领先、估值较低的阳光电源；积极出海、海外业务基数较小的优质企业海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐新兴市场实力领先的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，建议关注吉电股份。